PART 01
黑色板块（胡万斌，Z0017192，华闻期货交易咨询部首席黑色分分析师）
01
假期黑色商品市场表现:
1.黑色商品价格变化：端午假期期间，国内现货市场基本处于休市状态，钢材和原料价格均保持稳定；海外市场方面，新加坡铁矿石掉期价格较节前窄幅下跌0.5%。
2.钢材供需变化：端午节前后，受天气因素影响，加之二季度固定资产投资持续下滑，下游逐步进入淡季阶段，钢材需求预期逐步转弱。不过，端午节前钢材需求呈现超季节性回升改善状态，使得钢材供需改善预期再度转强，供需压力也随之而逐步缓解。
3.原料供需变化：需求端，当前钢厂处于生产旺季阶段，加之盈利状态总体保持稳定，钢厂铁水产量得以保持在高位水平运行。原料需求整体保持较为旺盛的状态。铁矿供应方面，海外矿山发运量维持在高位水平，铁矿供应保持增长态势，供应压力依然较大；但整体供应成本趋于抬升。焦煤供应方面，受国内煤矿安监政策持续收紧的影响，山西省煤矿停产检查数量依然较多，国内焦煤供应量处于历史低位水平，焦煤产量收缩幅度较为显著，优质低硫主焦煤供应缺口依然较大。与此同时，近期蒙煤进口量高位回落，焦煤进口供应增长压力有所缓和。焦炭供应方面，受焦煤价格大幅上涨，以及主焦煤供应紧张的影响，焦企生产成本显著上升，生产负荷持续下降，焦炭供应持续下滑。
节后行情展望
]article_adlist-->端午假期之后，随着“十五五”规划重点项目的落地实施，宏观政策效用有望持续释放，下半年固定资产投资力度有望再度回升转强。在此环境下，黑色商品需求预期有望再度改善回升。加之，下半年煤矿安监政策依然较严，焦煤供应收缩力度依然较为显著，进而持续推升了煤焦和钢材生产成本。在此环境下，我们预计端午假期之后黑色商品价格有望重回筑底反弹的行情。（观点来自华闻期货交易咨询部，胡万斌，Z0017192，此内容以公开市场信息为主要依据，存在不可预知的潜在市场变化和投资风险，研判内容不构成对任何人的投资建议，此内容非经公司明确授权不得翻版、复制或转发，投资有风险，入市需谨慎。
PART 02
能化板块（杨广喜，Z0000278，华闻期货研究所资深能化分析师）
热点速递：
1、伊朗波斯湾海峡管理局19日发布通知说，根据伊美谅解备忘录及相关主管机构指令，在规定时间段内按照要求提交通航申请的船舶将获准通过霍尔木兹海峡。
2、据伊朗学生通讯社：伊朗最大石化集团负责人表示，伊朗战争期间停产的石化装置中已有89%恢复生产。
3、伊拉克石油部长：将逐步恢复石油生产的正常运营，直至达到之前的产量水平。
4、据央视新闻，当地时间18日，一名知情人士称，由于以色列持续袭击黎巴嫩南部，伊朗谈判代表团已推迟其前往瑞士的行程。
5、据伊朗塔斯尼姆通讯社20日报道，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部当天发表声明说，鉴于美国未履行有关结束冲突谅解备忘录中的首项承诺，以及以色列持续违反停火协议，伊方决定关闭霍尔木兹海峡，禁止船只通行。
节后行情展望
]article_adlist-->端午假期国际原油走出探底回升行情，盘面多空博弈围绕美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况展开。中东地缘冲突阶段性缓和后，伊朗、伊拉克等产油国加速油气装置复产，原油及中东化工原料供给增量预期，中长期对油价存在明显压制。但短期地缘变量反复扰动，海峡通航政策时紧时松，扭转了节前原油与能化持续走弱的态势。节后能化存在止跌修复动能，其中甲醇、乙二醇高度依赖中东海运货源，受海峡消息影响波动弹性最大；PTA 凭借低开工、持续去库基本面具备较强韧性。不过中东再度爆发大规模冲突的概率偏低，原油不具备趋势性大涨条件。整体来看，节后能化板块缺乏单边行情驱动，价格将跟随谈判、海峡通航消息交替变化，维持宽幅震荡运行。继续关注美伊谈判、霍尔木兹海峡通航消息面变化。（观点来自华闻期货研究所，杨广喜，Z0000278，此内容以公开市场信息为主要依据，存在不可预知的潜在市场变化和投资风险，研判内容不构成对任何人的投资建议。此内容非经公司明确授权不得翻版、复制或转发，投资有风险，入市需谨慎。）
PART 03
有色板块（张靖靖，Z0019221，华闻期货研究所高级有色分析师）
热点速递
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产业在线监测数据表明，中国家用空调在2026年5月的生产与销售情况均呈下滑态势。具体而言，当月家用空调生产量为1874.0万台，同比下降10.0%；销售量为1958.1万台，同比下降11.1%。从销售结构来看，出口量为758.0万台，同比下降4.2%；内销量为1200.1万台，同比下降幅度达到15.0%。目前，家用空调产销持续下滑，这主要受到国内终端市场景气度的影响，内销同比降幅显著扩大。在此背景下，企业为缓解库存压力，主动减少生产，开启了去库存的节奏。
巴拿马环境部6月19日公布瑞士SGS对第一量子旗下Cobre Panama铜矿的最终审计报告，审计覆盖2019-2023年共370项承诺，综合合规率约88%，技术和运营标准得分最高（90.20%），环境合规次之。SGS指出问题集中于生物多样性管理等领域，不构成结构性缺陷。据SMM获悉，目前该矿关键设备维护正常进行，若复产许可落地，预计生产恢复节奏较快。该矿自2023年11月停产至今，年产能约35万吨铜，巴拿马政府已成立跨部门工作组评估后续决策。
据外媒报道，美国铝业 (Alcoa) 与挪威国家电力公司 (Statkraft) 签署两项新的电力协议，以支持美铝旗下挪威Lista铝厂的持续运营。Lista铝厂2号生产线（年产量3.1万吨）近期成功重启，助力该工厂9.5万吨的铭牌产能运行。电力协议期限为2028年至2031年，期间Statkraft将向Alcoa供应约4.8 TWh的电力。
02
6月17日，伦敦金属交易所（LME）发布通知称，自欧盟新制裁措施生效后，俄罗斯原产铜和钴只有在2026年7月25日前已进入欧盟的情况下，才能继续注册为LME仓单。虽然LME表示过去一年欧盟仓库几乎没有新增俄罗斯铜注册，但市场认为该政策进一步强化了欧洲铜供应链调整趋势。
03
印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年6月下半期的镍矿产基准价(HMA)。6月下半期HMA为: 镍价为18642.33美元/吨 (较2026年6月上半期的18799.29美元/吨），下跌156.95美元, 跌幅为0.83%); 钴价为55,852.33美元/吨; 铁矿价为1.58美元/吨;铬矿价为6.37美元/吨。
节后行情展望
]article_adlist-->假期期间，美伊谈判再起波澜，基于以黎冲突时有发生，美伊谈判时间由6月19日推迟至6月21日。对于美伊谈判，我们更倾向于双方会朝着积极的方向发展，对有色各金属的影响亦将逐渐弱化。6月底临近，预计铜价交易逻辑或重回美国精铜关税层面，从目前铜价走势来看，处于高位震荡整理阶段，等待市场进一步指引，而美国关税问题或成为催化剂，值得关注。铝方面，中东局势缓解后，海外供应支撑减弱，而国内高库存亦对铝价有压制，不过基于年内全球供需短缺的预期，预计铝价下行空间有限，短期待企稳。锡金属方面，矿端紧缺局面依然存在，不过7-8月雨季过后，缅甸佤邦锡矿复产或取得实质性进展，矿端供应存改善预期，目前锡消费端受高价压制，不过中长期AI算力等板块消费增量仍值得期待，另外宏观层面亦需关注美联储后续政策预期的变化，加息预期对金属市场施压，预计短期锡价或高位承压。（观点来自华闻期货研究所，张靖靖，Z0019221，此内容以公开市场信息为主要依据，存在不可预知的潜在市场变化和投资风险，研判内容不构成对任何人的投资建议，此内容非经公司明确授权不得翻版、复制或转发，投资有风险，入市需谨慎）
PART 04
农产品板块（袁徐超，Z0019817，华闻期货研究所资深农产品分析师）
热点速递
1、6月19日，商务部发布2026年度牛肉保障措施执行提示信息。牛肉保障措施项下自澳大利亚进口的牛肉于2026年6月18日已达到商务部公告2025年第87号明确的该国家规定数量的100%。根据商务部公告2025年第87号，在澳大利亚牛肉进口数量达到规定数量100%的第3日起（6月20日零点起），自该国进口牛肉将在现行适用关税税率基础上加征55%关税。
2、南美大豆出口继续放量，压制国际大豆和豆粕节奏。巴西6月前两周累计出口大豆713.43万吨，日均79.27万吨，较上年6月日均67.10万吨增加18.13%。ANEC估计6月巴西大豆出口1531万吨，高于去年6月的1379万吨；另一机构基于港口船期估计6月出口1582.1万吨，高于去年同期的1393.1万吨。截至6月12日，巴西各港口对中国大豆排船计划637.51万吨，6月已对中国发船450.07万吨。
3、印尼计划7月1日正式启动B50生物柴油计划，将50%棕榈油基生物柴油与50%常规柴油调和。马来西亚维持7月毛棕榈油出口税10%不变，参考价格降至4346.79令吉/吨。
4、棕榈油出口边际改善。船运机构ITS数据显示，马来西亚6月1—15日棕榈油出口65.76万吨，较5月同期的60.02万吨增加9.6%；AmSpec数据为62.2万吨，较5月同期50.2万吨增加23.8%。
5、中央气象台6月20日继续发布暴雨黄色预警，广西北部、贵州东南部、湖南西南部等地有大暴雨，局地特大暴雨250—300毫米，广西北部、贵州南部渍涝气象风险高。农业农村部6月中旬信息显示，黄淮海小麦收获、夏播和田间管理持续推进，水稻、玉米、大豆等作物进入关键农事阶段，同时发布夏季蔬菜防灾减灾、南方水稻应对连阴雨等技术意见。
节后行情展望
]article_adlist-->综合来看，国际大豆及蛋白粕市场维持偏宽松节奏、棕榈油等待B50验证、牛肉进口结构重塑或利好肉类价格、国内南方农产品短周期供应受降雨扰动。具体来看，巴西出口强劲、中国到港预期强，近端供应压力仍在，价格反弹空间受限。B50提供中长期支撑，但库存和能源价格压制近端，适合观察7月政策落地后的真实消费兑现。澳牛加征55%关税后，进口成本抬升、进口节奏放缓，国内牛肉和替代品（生猪）有望获得支撑，但涨幅取决于其他供应国能否补足缺口。国内果蔬水产方面，南方暴雨若持续，可能推高局部叶菜、瓜果和鲜活水产品流通成本，期货市场重点关注玉米、国产大豆。（观点来自华闻期货研究所，袁徐超，Z0019817，此内容以公开市场信息为主要依据，存在不可预知的潜在市场变化和投资风险，研判内容不构成对任何人的投资建议，此内容非经公司明确授权不得翻版、复制或转发，投资有风险，入市需谨慎）
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